煤炭行业：2季度关注焦煤带来的投资机会

煤炭的下游产业主要有电力、钢铁、化工和建材，累计占煤炭总需求的90％以上；这几个行业均于08年年底、09年年初触底，目前正处于复苏通道中；我们预计四个行业10年的累计耗煤量较09年增长10％左右，带来羊癫疯的治疗方法大约3亿吨的煤炭增量需求；

国家的兼并重组政策以及各省份对小煤矿的整顿在短期内会对煤炭产能形成一定的压制，我们预计10年山西、河南等地的煤炭产量将基本保持稳定，内蒙、新疆等地虽有较大潜力，但受制于运力限制，增长幅度很难超过今年。综合来看，10年我国煤炭产量继续保持平稳增长，增量在2.8－3.0亿吨之间；

09年我国进口煤炭12，583万吨，同比增长111.5%，净进口10，343万吨；我们预计2010年我国煤炭净进口量将大幅减少，粗略估计在50％左右，为4500－5000万吨；

展望2010年，我们预计下游行业复苏所带来的煤炭增量需求为3亿吨左右，供给增量在2.8－上饶癫痫病权威医院3.0亿吨之间，净进口量减少4500－5000万吨，潜在供求之间存在4500－7000万吨的缺口，从而使10年的煤炭价格继续维持升势，涨幅大致在10－15％之间；

煤炭行业的业绩对价格非常敏感，价格弹性系数在2以上，其中焦煤类上市公司的弹性又大于动力煤类。一方面，我们看好10年煤炭价格的走势，并认为2季度焦煤处于上升通道中，而动力煤价格则总体趋势向下；另一方面，焦煤类上市公司的业绩弹性又大于动力煤类，因此2010贵州癫痫如何快速治疗年2季度我们更看好焦煤类上市公司的表现。

煤炭价格的走高将带动行业赢利能力的提升，但由于09年煤炭板块的涨幅远高于同期上证，可能透支了10年的行情，我们继续维持煤炭行业“中性”评级，建议投资者关注两条主线，第一条是焦煤类上市公司，如开滦股份、西山煤电、冀中能源、潞安环能、上海能源等，原因在于2季度动力煤供应紧张的局面已经缓解，而焦煤的旺季即将来临；第二条主线是具有整合预期的上市公合肥看癫痫病哪家好司，如开滦股份、国阳新能、大同煤业、恒源煤电等。